黄明:对衍生品要“一分为二”

本文来源《财经网》 2008-12-13 我要评论(0
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中国应该发展简单基础衍生品;复杂的衍生品基本都是“投行、银行发明出来忽悠投资者”的

  【《财经网》专稿/记者 张曼】康奈尔大学金融学教授、长江商学院金融学教授黄明在参加《财经》年会2009:预测与战略”时表示,衍生品不是妖魔鬼怪,也不单纯是中性的交易工具,应该根据复杂程度,将衍生品一分为二来看待。

  黄明认为,中国应该发展简单基础衍生品,如期货互换、股指期货、资产证券化、债券市场衍生品、欧式期权等基础产品,为市场交易者提供更多的投资工具,帮助企业进行套期保值;而那些复杂的衍生品基本都是“投行、银行发明出来忽悠投资者”的,要加强对复杂衍生品的监管。

  黄明认为,监管部门应该根据衍生品的建模和定价复杂程度,进行准入监管,禁止向不具有风险分辨和承担能力的老百姓兜售与复杂衍生品挂钩的产品。

  这番言论直指香港近期爆发的雷曼兄弟迷你债券风波。雷曼迷你债券,并非传统意义上的债券,其挂钩于结构复杂的高风险金融衍生工具,兜售给普通市民。中介机构将此类产品兜售给普通市民后,引发逾千名“苦主”“包围”立法会大楼。

  黄明认为,与欧美国家相比,中国法制缺乏威慑力,参与衍生品交易机构的代理人问题也更严重,在此背景下,中国更要加强对衍生品的生产、销售等环节的监管,防止不少金融机构将掺了“三聚氰氨”的产品过度包装后,卖给识别能力不强的个人或者机构。

  黄明认为,不少中资机构在参与复杂衍生品经营的过程中,对产品和交易对手的风险识别有限,往往受到误导;事后通过法律追偿效果也有限,亦往往败诉。■ 

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