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破解汇率政策僵局

本文来源《财经》杂志 2010-03-28 我要评论(0
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改革的方向是最终要走向完善的市场经济,这其中就包括市场决定的汇率机制

  人民币汇率政策,多年来一直是极具争议性的国际经济话题。2005年汇改之前,美、日、欧联合向中国施压要求人民币升值,大多数东亚国家却对中国抱持同情与支持的立场。但现在情形已经发生了很大变化,人民币汇率政策的国际环境今非昔比。

  外围压力大增

  3月初,美国国会130名众议员集体联名,要求美国财政部在4月中发布的关于各国汇率报告中明确指责中国操纵汇率。在参议院,经过修改后的舒默法案程序重新启动,如果人民币再不大幅升值,该法案要求奥巴马政府对所有来自中国的产品征收惩罚性高额关税。

  好在欧盟已经明确表态,不会追随美国就人民币汇率问题向中国施压。但欧盟不施压,并不表明欧洲的政客对人民币汇率问题没有看法。

  一些新兴市场国家包括亚洲国家,对人民币继续盯住美元的做法也颇有微词。2009年下半年全球经济开始复苏,亚洲大部分货币相对于美元明显升值。但因为人民币没有升,它们的出口竞争力以及经济复苏就可能受到影响。而如果他们不让货币升值,则又可能吸引大量的“热钱”流入、干扰稳定的宏观经济。

  与美国政客频繁的动作相呼应,国际舆论几乎一边倒地指责人民币汇率政策。这些言论,所反映的却是国际社会一种相当普遍的情绪。

  从国际经济政策惯例看,中国的汇率政策并没有什么值得指责的地方,起码IMF从来就没有禁止过固定汇率制。上个世纪40年代确立的布雷顿森林体系,其核心就是固定汇率制:美元与黄金挂钩,其他货币则盯住美元。70年代初尼克松总统将美元与黄金脱钩后,IMF才开始鼓励各国实施灵活的汇率制度。但固定汇率制仍然非常普遍,香港的联系汇率制就是一个例子。

  因此,中国在全球金融危机期间,重新将人民币与美元之间的汇率稳定在一个非常狭窄的区间,也就是所谓的“软盯住”的做法,并没有违反国际货币体系的任何规则。至于说操纵汇率、故意压低人民币估值,也缺乏法理依据。事实上,从2005年汇改以来,人民币实际有效汇率的大趋势还是稳步上升的。

  仅仅在几个月之前,中国还是全球经济的英雄。2008年下半年,国际经济出现自由落体式的下坠。中国政府采取了超常规的扩张型财政政策与货币政策,在极短的时间内扭转了经济下滑的势头,不仅第一个成功地走出了增长衰退,同时给世界经济的复苏提供了强大的信心支持。

  现在美国政客将人民币汇率渲染成一个如此重要的国际经济问题,其根本原因恐怕主要还在政治层面,经济层面的因素尚在其次。

  美国经济尽管已经开始复苏,但其根基尚不稳固。而且两位数的失业率可能成为政治局面的重大变数,美国恰又面临中期选举。因此人民币汇率问题就成为许多政客造势的首选对象,其实大部分美国政客都明白,人民币升值既不可能给美国带回制造业的就业机会,也无法解决美国经常项目的严重失衡。

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